摘要：
... 7月27日晚间，老铺黄金（HK06181）发布2025年中期业绩预告，预计上半年实现销售业绩（含税收入）约138亿元至143亿元，同比增长240%-252%；经调整净利润约23亿元至23.6亿元，同比增幅达282%-292%，刷新了公司历史纪录。
老铺黄金在公告中表示，业绩增长得益于品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上线下店铺整体营收大幅增长。此外，产品的持续优化、推新等也促进营收持续增长。
自2024年6月登陆港交所以来，老铺黄金的业绩就呈现爆发式增长。2024年全年，公司实现销售业绩98亿元（含税），同比增长166%；净利润14.7亿元，同比增长254%，非国际财务报告准则下的经调整净利润达15.02亿元，同比增长253.4%。
这背后离不开金价上涨的持续推动，2024年国际金价累计上涨27.19%，国内Au9999黄金加权平均价格达725.28元/克，同比上涨41.07%，这直接推高了黄金产品的终端售价。
另外，产品结构升级成为其业绩增长的核心引擎。老铺黄金以古法黄金工艺为核心竞争力，通过 “非遗工艺+文化叙事” 构建差异化壁垒。2024年推出的 “十二生肖故宫典藏版” 预售即破5亿元，足金镶嵌产品收入占比从2021年的7%提升至2025年上半年的61%。在北京SKP门店，单价10万元以上的金漆器和珠宝首饰成为新增长点，带动该店上半年销售额同比增长超200%。
数据显示，截至今年6月，老铺黄金全国38家门店全部位于SKP、万象城等高端商场，单店平均营收达3.28亿元。横向对比来看，老铺黄金的财务表现显著优于同行。2021-2024年，公司毛利率稳定在41%左右，远高于周大福（29.5%）、老凤祥（8.15%）等传统品牌。
与此同时，老铺黄金的股价也一路飙升，上市仅8个月便突破798港元/股的历史高位，最大涨幅超18倍，市值一度达1741亿港元，超越周大福、周生生等传统品牌，成为港股黄金珠宝板块市值第一股。截至上周五收盘，老铺黄金的股价为764.5港元/股，年内涨幅超过216%。相较于发行价，老铺黄金的股价增长了1787%。
瑞银发布近日研报认为，老铺黄金上半年及下半年分别开4间及5间新店，新店质量会较往年提升，并估计这些高端新店的产能可能是一般门店的2至4倍。该行将目标价由900港元升至980港元，此按现金流折现率作估值，相当于预测今明两年市盈率各33倍及25倍，维持“中性”评级。展望下半年，瑞银认为，市场对其全年净利润55亿元人民币的预期仍然过高，若金价升势放缓或停滞，将面临下行风险。
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