花旗：看好老铺黄金处于价格优势 升目标价至1,084港元

　　花旗发布研报称，自4月以来，金价上涨显著缩窄了老铺黄金（06181）产品相对于大众市场产品的价格溢价，使其高端产品更具吸引力。老铺的空前优势，帮助其迅速扩大客户基础。该行认为，若金价维持当前高位，尽管同店销售基数较高，但预测老铺三位数的同店销售增长（SSSG）将持续至2025年下半年，维持老铺“买入”评级，以预测2025年36倍市盈率为估值基础，将其目标价从979港元上调至1，084港元。

　　花旗表示，老铺现处于前所未有的价格优势，且重塑了金饰行业的商业模式，对其产品实行每件固定价格，其纯金饰品的每克零售价格过去比主要传统珠宝商按重量计价的金饰贵约20%。该行指，因金价劲上涨，上述溢价已缩窄至约5%或更低，预计老铺在2025年下半年将价格上调9%至10%，与2025年上半年增幅相似，假设金价保持平稳，价格溢价可能扩大至10%至15%。花旗认为老铺的价格仍将具吸引力，若金价继续上涨，老铺的价格溢价将再次缩窄，吸引更多客户。基于收入预测上调6%至7%，以及更高的营运利润率预测（得益于营运杠杆），该行对其2025年至2027年的净利润预测上调9%至10%。

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