百威亚太中国“寒意”弥漫：上半年净利锐降24.4%

财报解读

日前，高端啤酒巨头百威亚太控股有限公司（以下简称：百威亚太，01876.HK）披露的2025年上半年财报引发市场震动：公司总销量同比下降6.1%至43.63亿公升，收入同比下滑5.6%至31.36亿美元，净利润大幅缩水24.4%至4.09亿美元。其中，中国市场成为核心拖累，销量同比减少8.2%，收入下降9.5%，每百升收入下滑1.4%，凸显这家外资啤酒龙头在华发展的深层危机。

今年4月，百威亚太完成高层换帅，程衍俊接任CEO，成为公司首位中国籍掌门人。这一人事调整被寄予厚望，但程衍俊上任后的首个完整季度（2025年第二季度）仍未能扭转颓势：中国区销量同比下降7.4%，收入下降6.4%，较第一季度的降幅虽有所收窄，但业绩修复速度远低于预期。

财报直指核心问题：“区域布局失衡”与“即饮渠道疲软”。作为传统优势市场，百威亚太长期依赖广东、福建等沿海地区的餐饮、夜场渠道，但今年二季度这些区域的高端消费场景受经济环境影响显著收缩。与此同时，公司非即饮渠道（如便利店、电商）布局滞后，难以弥补即饮渠道的缺口。

百威亚太的困境不仅源于渠道结构问题，更面临高端市场被国产啤酒反超的严峻挑战。近年来，华润啤酒、等本土品牌加速布局高端化，直接蚕食百威亚太的市场份额。

当前，中国啤酒行业正经历高端化与消费场景转移的双重变革。未来，百威亚太能否通过渠道优化、产品创新和管理层调整重夺市场主动权，将成为其增长的关键。