摘要：
... （来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1．美联储褐皮书显示，美国经济活动微升但前景偏悲，通胀或在夏末加速上涨：
美联储当地时间周三最新发布的褐皮书显示，近几周经济活动有所回升，但前景中性偏悲观，企业称进口关税提高正推高物价。
全美12个地区均报告价格上涨，企业普遍反映与关税相关的适度至明显的投入成本压力。
美国企业6月至7月初向美联储反映，在特朗普政府的经济政策开始显现影响之际，移民劳工流失加剧了其在快速变化的贸易政策下的困境。
这比上一份报告有所改善，在上一份报告中，有一半地区的经济活动至少略有下降。报告称，不确定性仍然很高，导致企业持续保持谨慎。
最新的美联储《褐皮书》基于12家地区联储截至7月7日的商业和社区调研、访谈及观察，该报告指出，多个行业的受访者预计未来几个月成本压力将持续高企，这增加了消费者价格在夏末开始更快上涨的可能性。
所有地区均报告了价格上涨，企业经历了与关税相关的适度至明显的投入成本压力。许多企业提到，物价已上涨或即将上涨，部分企业出现业务放缓。仅有少数企业提及受益，包括制造业潜在回流。
明尼阿波利斯联储称：一家金属加工厂表示，当前业务量稳定，但前方似乎有一道不祥的业务量悬崖，预示着大幅下滑。
亚特兰大联储称：部分企业在关税实施前已提价；另一些则表示将等待贸易政策明朗后再提价。这虽挤压利润，但能减少价格波动。多位受访者提到，他们仍在消化关税前的库存，因此推迟了价格调整。
美联储报告称，就业略有增长，许多企业预计将推迟重大招聘和裁员决定，直至不确定性消退。
作为特朗普政策核心的移民执法与驱逐措施，似乎对多个地区的企业造成冲击。
圣路易斯联储称：一家建筑公司表示，劳工短缺延缓了项目完工；一家景观公司称，超过一半的客户需求无法满足。
纽约联储称：部分小型季节性企业因缺乏移民劳工，决定不再重新开业。
自去年12月以来，美联储政策制定者将政策利率维持在4.25%-4.50%区间，外界普遍预计其至少在9月前不会调整，以观察经济对贸易及其他政策变化的反应。
LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）称：上月整体商业活动上升，但前景略趋悲观。我们应警惕企业利润率压缩、违约率上升引发的金融压力，以及库存增加导致的住房市场低迷。
特朗普正猛烈批评美联储主席鲍威尔，要求央行立即降息。据外媒周三早些时候报道，特朗普可能解雇鲍威尔，但这位美国总统随后告诉记者，他暂无此计划。不过他再次批评鲍威尔的履职表现，且未完全排除解雇可能性。
少数美联储官员表示，可能在7月29-30日会议上考虑降息，以防范劳动力市场进一步走弱。
但多数美联储官员认为，尽管劳动力市场出现降温迹象（如持续申领失业金人数上升、就业增长放缓），但整体仍稳健；且由于预计数十年来最高的进口关税将在未来几个月推高物价，可能抵消来之不易的通胀控制成果，因此不愿降息。
有迹象显示这一过程已开始：6月美国消费者价格创下五个月来最大涨幅，部分主要进口商品（如服装、家居用品、玩具和体育用品）价格上涨是主因。不过6月生产者价格涨幅温和。经济学家预计，美联储追踪的核心个人消费支出（PCE）价格指数6月同比涨幅将维持在2.7%。
达拉斯联储主席洛根等官员预计，关税对通胀的影响要到秋季才会更清晰。波士顿联储主席柯林斯等人则表示，关税对通胀的提振可能不及预期。
美联储政策制定者称，为弄清实际影响，他们正特别关注《褐皮书》中强调的企业和民众日常经历。
2．美国财长表示，下一任美联储主席候选人“遴选程序已正式启动：
当地时间7月15日，美国财长贝森特在接受媒体采访时表示，鲍威尔应在2026年5月美联储主席任期结束后同时辞去美联储理事职务。贝森特还表示，下一任美联储主席候选人“遴选程序已正式启动”。
当记者问美国总统特朗普，贝森特是否是美联储主席的头号候选人时，特朗普表示，贝森特是“一个选择”，并称赞财政部长的工作表现。
除了贝森特，知情人士透露，白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特是特朗普政府中任职时间最长的经济顾问之一，在特朗普麾下工作近十年，是接替鲍威尔担任美联储主席的早期领跑者。
彭博社称，哈西特和前美联储理事凯文·沃什是两大热门候选人。而美联储理事克里斯托弗·沃勒则是另外一匹黑马。
本月接受福克斯新闻采访时，哈西特指出美联储是一个独立机构，但同时他表示，美联储在去年总统大选前降息，最近又以关税带来的通胀风险为由维持利率不变，这理应受到总统的批评。
近来，针对鲍威尔的批评不断升级，路透社15日称，特朗普政府本月已多次公开呼吁鲍威尔辞职或降息。当地时间15日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文表示，通胀率较低，美联储应该降息3个百分点，一年可以省下一万亿美元。
报道称，白宫也正在调查美联储总部翻修工程的成本超支问题。重返白宫以来，特朗普多次抨击鲍威尔领导的美联储不降息，加剧了人们对其意图控制美联储的担忧。
尽管鲍威尔被罢免的可能性被认为很低，但分析人士认为，特朗普可能会提前提名某人担任该职务，通过“影子主席”来影响美联储货币政策。
15日，摩根大通首席执行官戴蒙对《华尔街日报》表示：“拿美联储做文章可能会产生负面后果，与你所希望的完全相反。他们保持独立性很重要。”戴蒙是首位公开回应特朗普政府对鲍威尔猛烈抨击的美国大型金融机构负责人。华尔街许多人私下里担心，政治压力会损害美联储的公信力。投资者认为，这种独立性对于确保美联储能够实现其长期低而稳定的通货膨胀目标至关重要，而这对于经济增长也至关重要。
据报道，华尔街几乎普遍认为，干预美联储的独立性可能对全球资本流动产生巨大影响。一些分析师表示，如果市场参与者认为美联储的独立性正在减弱，金融资产可能会剧烈波动。最大的风险之一是投资者抛售美国国债，从而推高美国债券市场中长期债券相对于短期债券的利率。一些人担心会引发从交易干扰到通货膨胀反弹等各种问题。
此外，美国银行在最近一个季度观察到市场环境有所改善。首席执行官莫伊尼汉在与分析师的电话会议中表示：“这使得我们全球领先的研究团队继续预测，美国不会出现经济衰退，经济将温和增长，年底增速约为1.5%，且美联储在明年之前不会降息。”莫伊尼汉称，个人和企业客户仍在持续消费，客户们仍在寻求确定性。他还补充道，近期达成的贸易协议以及税收法案的通过，正让客户开始对未来形成清晰预期，并据此调整行为。
3．美国6月零售数据反弹，价格上涨推动销售额增长，核心类别表现强劲，失业金申请人数小幅下降：
美国商务部7月17日最新数据显示，6月份美国零售销售环比增长0.6%，超出市场预期的0.1%，并逆转了5月份未经修正的0.9%跌幅。然而，此次回升可能部分归因于关税导致的商品价格上涨而非消费者实际购买力的增强。
与此同时，6月份对关税敏感的商品价格显著上升，如家居用品、电器、体育用品和玩具等。具体到核心零售销售，扣除汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务，6月份增长了0.5%，较5月份向下修正后的0.2%有所增加。由于核心零售销售与GDP中的消费者支出紧密相关，这显示出尽管存在一些积极信号，消费者支出仍呈现出温和放缓的趋势。
在13个主要零售类别中，有10个实现了增长，其中汽车销售在连续两个月下滑后反弹，成为整体增长的重要驱动力。此外，涵盖服务业的餐饮和酒吧消费也增长了0.6%。值得注意的是，“控制组”零售销售，直接计入GDP核算的部分，在6月份环比增长了0.5%，同比增长4.0%，显示了消费支出的韧性。
即使考虑通胀因素，粗略估算的“实际”零售销售额已连续九个月实现同比增长，表明即便面临价格上涨，消费者的实际购买力依然保持增长。
富国银行高级经济学家Sam Bullard指出：“家庭部门似乎仍在支撑，但消费者支出正在出现温和放缓的迹象。”他强调，虽然当前数据表现出一定的韧性，但背后的价格上涨因素不可忽视，可能对未来消费趋势产生影响。
同时发布的美国上周初请失业金人数连续第五周下降，降至4月中旬以来最低水平，显示出就业市场持续保持韧性。根据美国劳工部周四公布的数据，截至7月12日当周，初请失业金人数减少7000人至22.1万人，而经济学家的预测中值为23.3万人。
在包含独立日假期的前一周，续请失业金人数基本持平于196万人。
经过5月和6月的上升趋势后，每周申请人数已回落至接近疫情前的温和水平。不过，续请失业金人数维持在2021年以来高位附近，表明随着招聘速度放缓，美国失业者重新就业仍面临困难。
用于消除数据波动性的初请失业金人数四周移动平均值降至22.95万，创下5月初以来新低。
经季节性因素调整前，上周初请失业金人数增加19539人至26.09万人。其中纽约州、内华达州和得克萨斯州未经调整的增幅最大，而密歇根州、新泽西州和田纳西州的申请人数有所下降。
值得注意的是，包括瑞可利控股（RCRUY.US）和英特尔（INTC.US）在内的一些大型企业近期已宣布裁员计划。
7月18日周五，新西兰在基本面上暂无重要数据和事件公布。值得关注的是，美国即将在今日北京时间晚上22点发布密歇根大学消费者信心指数和通胀预期报告。
经济资讯
新西兰统计局最新精选价格指数（SPI）显示，截至2025年6月的12个月内，食品价格同比上涨4.6%，创2023年12月以来最大年度涨幅。其中杂货食品（+4.7%）和肉类禽鱼类（+6.4%）为主要驱动因素，乳制品价格尤其显著：牛奶（+14.3%）、黄油（+46.5%）和奶酪（+30.0%）均出现两位数增长，黄油价格较十年前飙升超120%。与此同时，租金年增幅仅2.6%，为2011年以来最低水平。
SPI作为季度CPI的先导指标（贡献率近50%），其数据加剧了市场对通胀压力的担忧。尽管第一季度CPI年率2.5%仍处储备银行（RBNZ）1%-3%目标区间，但RBNZ近期暗示，6月和9月季度通胀可能接近区间上限。ASB银行基于SPI数据预测，二季度CPI或达2.8%，三季度可能突破3%。
工党指责政府政策导致食品价格飙升，称生活成本危机已促使4.7万人移居澳大利亚。市场高度关注将于7月21日公布的6月CPI数据（食品占CPI权重19%），若必需品持续涨价可能重燃通胀预期。经济学家警告，尽管长期通胀有望回落，但当前价格粘性风险可能延缓RBNZ的货币政策调整进程，官方现金利率（现为3.25%）或维持紧缩立场。
政治资讯
福利制裁激增与领取人数攀升：新西兰社会发展部最新数据显示，2025年第二季度福利制裁数量达13，200起，同比激增27.1%，主要因领取者未履行就业义务（如缺席预约或未完成求职准备）。同时，领取主要福利（main benefit）人数突破40万，占劳动年龄人口的12.5%，同比增长6.6%；其中求职者补助（Jobseeker Support）人数达21.6万，增幅10%。地区差异显著，Northland地区领取比例最高（11.3%）。尽管福利取消总量增长6.9%（约4.9万人），但其中19，596人通过就业脱离福利系统，同比增8.1%。
政策背景与政治博弈：制裁强化：政府自2024年起推行“红绿灯”分级制裁系统（绿灯合规无影响，橙灯增加监管，红灯削减福利或强制社区劳动），并实施“非经济制裁”如资金管理卡（50%福利限用于必需品）和社区工作体验。 政府立场：社会发展部长Louise Upston强调，过去一年已有8.07万人成功就业，新政旨在“重置福利制度”，通过每半年重新申请、扩大个案管理（增至7万人）督促求职。 反对党抨击：绿党发言人Ricardo Menéndez March斥责制裁“残酷且无效”，在就业岗位稀缺（毕业生竞争加剧）背景下惩罚弱势群体，加剧贫困，并导致人口外流。 核心矛盾：政府主张“能工作者应工作”，认为制裁可减少福利依赖；反对党则批此举无视经济困境，数据显示制裁数量较上届政府翻倍，但无证据表明其提升就业率。当前失业率升至4.6%（央行预测2025年中达5.1%），政策成效面临严峻考验。
金融资讯
新西兰基准股指S&P/NZX 50指数周四上涨1.2%，收报12，905点，实现连续第三个交易日上涨，并创下自2月20日以来的最高收盘水平。此次上涨受到华尔街积极走势的带动——此前美国总统特朗普否认了可能解雇美联储主席鲍威尔的传闻，投资者情绪随之改善。此外，周三公布的美国生产者价格指数（PPI）数据弱于预期，进一步强化了市场对美联储年内降息的预期。
国内方面，新西兰6月年度食品通胀率从5月的4.4%升至4.6%，创2023年12月以来新高。NZX 50指数呈现普涨格局，领涨个股包括：运营商奥克兰国际机场（+4.4%）、乳业巨头a2牛奶公司（+4.8%）以及医疗设备制造商费雪派克（+2.1%）。
地缘战事
俄乌战事持续升级，多方博弈加剧紧张：俄罗斯国防部7月17日宣称，其防空系统一夜击落122架乌克兰无人机，袭击覆盖莫斯科等数十个地区，致至少1人受伤。乌方同日报告别尔哥罗德州遭袭致3死17伤，凸显双方平民区攻防战白热化。北约欧洲盟军最高司令格伦克维奇紧急表态，正加速向乌克兰移交“爱国者”防空系统以应对俄军空袭压力，称“准备工作已与德国密切展开”。
美俄外交对抗激化：美国总统特朗普设定50天停火最后通牒，威胁对俄征收100%关税及次级制裁，同时加大对乌军援。俄外交部发言人扎哈罗娃斥责此举为“不可接受的勒索”，指美方行动实质鼓励基辅放弃和谈。梅德韦杰夫更警告，若西方持续升级“全面战争”，俄将采取“先发制人打击”。当前战线显示俄控乌约20%领土，但美情报指其推进代价惨重。
加沙冲突陷入人道与外交双重危机：以色列17日空袭加沙圣家教堂致3名平民死亡（含两名女性），曾与已故教皇方济各定期沟通的罗曼内利神父受伤。耶路撒冷拉丁牧首强烈谴责“针对圣地与平民的暴行”，教宗呼吁立即停火。同日加沙多地袭击共造成27人死亡，包括8名援助护卫人员。停火谈判在多哈陷入僵局：哈马斯指以军新撤军方案仍不满足要求，且援助机制未达成共识；美方特使虽称“进展顺利”，但巴勒斯坦官员斥其表态“毫无实质”。以军持续行动已致加沙陷入严重人道灾难。
技术谋攻
1．技术总结：
7月17日周四，北京时间晚上20：30，美国商务部和劳工部相继公布了6月零售销售数据，初请失业金救济人数，以及进出口物价指数均表现强劲。
美国商务部发布数据显示，6月零售销售环比增长0.6%，显著超出市场预期的0.1%，并缓解市场对5月下跌0.9%的担忧情绪。核心零售销售，剔除汽车、汽油、建材和餐饮增长录得0.5%，显著强于预期的0.3%，以及前值的-0.2%。
数据表明，美国零售销售在各领域全面反弹，或有助于缓解部分对消费者支出回落的担忧。13个零售类别中有10个实现增长，主要受汽车销售带动，汽车销售在连续两个月下滑后回升。今年以来，由于关税威胁加剧多年来的生活成本压力，美国人对经济和自身财务状况大多持悲观态度，近期信心有所回升。
“尽管人们对关税和可能的物价上涨仍存在诸多担忧，但如果消费者认为能获得优惠，他们就愿意消费，”Navy Federal Credit Union首席经济学家Heather Long在报告中表示。“今年夏天的经济关键词是‘韧性’”。
与此同时，截至7月12日当周初请失业金人数降至22.1万，低于市场预期的23.5万，显示劳动力市场韧性犹存。
美国劳工统计局发布的6月进出口价格指数显示，贸易价格走势与零售数据形成呼应，呈现出“进口微升、出口加速”的特征。
进口价格方面，6月环比微涨0.1%，结束5月0.4%的下降趋势。其中，非燃料进口价格上涨0.1%，部分抵消燃料进口价格0.7%的下滑。从同比来看，进口价格同比下降0.2%，为2024年2月以来最大年度降幅，但非燃料进口价格同比上涨1.2%，显示出剔除能源后的进口成本结构性上升。
燃料进口价格持续承压，6月同比下降15.7%，其中石油进口价格下降16.6%，但天然气进口价格逆势上涨37.4%，反映能源品类内部出现分化。从地区看，日本进口价格上涨0.5%，同比上升1.5%，表明亚洲供应链价格逐步进入稳定区间。
出口价格方面则表现更为强劲，6月环比上涨0.5%，扭转了5月0.6%的下滑趋势，同比涨幅达2.8%，为2025年1月以来最高水平。农产品出口价格上涨0.8%，肉类和大豆领涨。非农产品出口价格上涨0.5%，工业原材料、消费品和汽车为主要推动力。分地区看，对加拿大出口价格环比大涨2.4%，为2022年3月以来最大涨幅。
6月零售数据与贸易价格数据的同步回暖，充分体现美国经济在关税不确定性下的韧性。一方面，消费市场的强劲反弹为进口需求提供支撑，非燃料类进口价格的上涨与零售中耐用品和消费品的增长形成呼应；另一方面，出口价格的全面回暖，尤其是工业品类的走强，可能进一步带动制造业复苏。
数据公布后，短线上涨18点，触及98.95价位水平。与此同时，强劲的零售销售和初请失业金数据削弱了市场对美联储近期降息的预期，为美元指数反弹继续提供稳定支撑，从而对纽币价格走势构成潜在压力限制，并导致其汇价在昨日刷新6月23日以来低点至0.5903价位水平。同时，日内高点触及0.5947价位水平，表明纽币多头反弹显著受限，需紧惕市场看空情绪将有所加剧。
技术结构显示，日图级别上，纽币价格走势当前贴合布林带下轨所指向的0.5910附近区域运行，表明市场空头情绪偏向浓厚，短期下行风险将有所增加。布林带中轨指向的0.6015区域水平构成其短期动态阻力。布林带开口逐渐呈现发散状态，表明短期汇价波动率或将有所上升，多空突破风险也将随之增加。但在其汇价未能成功站上布林带中轨指向的0.6015区域上方之前，整体价格走势仍然偏向空头对待。与此同时，14日RSI相对强弱指标维持在38附近区域，表明汇价呈现偏弱震荡格局，但未进入30超卖区间，为其短期下行提供潜在技术空间。关键技术价位支撑构建于0.5800一线区域，如若纽币维持当前空头格局，并延续下行趋势，则将对其短期加速测试0.5800区域防线构成潜在技术风险。
多头视角上，纽币上行阻力区域构建于0.6015一线，与日线布林带中轨指向的0.6015区域水平形成技术共振。如若纽币可在短期内成功站稳至该区域上方，则将表明其多头看涨动能的修复改善，并有望重新驱动市场买方主动看涨情绪，带动汇价反弹至0.6120/0.6100目标区域。
综合而言，美国今日公布的零售销售和初请失业金数据的表现明显超预期，市场乐观情绪推动了美元指数短线上行，并削弱市场对美联储近期降息预期，从而对纽币汇价构成潜在性压力限制。与此同时，纽币系统性看空信号有所显现，如若当前0.5880区域防线失守，则或将引发其汇价加速下行测试0.5800目标区域的技术风险。而日线布林带中轨指向的0.6015区域水平，与技术价位分析所提及的0.6015区域完全重合，其共振效应将共同为纽币提供短期上行阻力限制。因此，只有纽币在成功站稳至该区域上方后，才有望在短期内加速修复其多头看涨动能，并为汇价反弹测试0.6120/0.6100目标区域提供潜在上行技术空间。需要注意的是，纽币在未能成功回稳至0.6015区域上方之前，短期价格走势结构仍然偏向“空头对待”。
2．技术指标总结：
3．短线交易策略解析：
纽币短线区间关注：
0.5960-0.5910
本周最后一个交易日纽币短线波动率或将有所收窄，在建议保持观望的前提下，关注美国今日将发布的密歇根大学消费者信心指数和通胀预期报告，两项数据将为纽币短线价格走势提供部分驱动力。
根据此前数据显示，美国6月消费者信心指数从50意外反弹至60.7，主要受益于油价稳定与就业市场相对稳健。当前市场预期该指数将进一步小幅上扬，延续6月期间的反弹走势。
然而，消费者信心作为“软数据”在解释实际消费行为方面存在一定滞后，其主要作用在于反映情绪面与市场预期的边际变化。机构分析指出，若指数意外回落，可能成为短期内市场波动的“情绪触发器”，尤其在宏观数据不确定性显著上升之际。
与此同时，密歇根大学通胀预期在6月将至5.0%。此前5月密歇根大学1年通胀预期初值7.3%，为1981年以来最高水平，5年通胀预期初值4.6%，为1991年以来的最高水平。市场预计7月通胀预期指数将与前值5.0%持平，因美国消费市场整体放缓，CPI物价通胀指数，以及PCE个人核心支出价格指数保持在温和区间。
4小时级别显示，纽币在0.5900附近区域寻求到短线支撑后汇价小幅反弹至0.5925附近区域水平进行窄幅震荡。短线波动率有所收窄，市场交易情绪偏向相对谨慎。如若纽币在当前反弹支撑作用下可进一步收复0.5960区域失地，则才将有望推动其价格短线上行目标通往0.5990附近区域水平。
然而，尽管纽币在昨日收市期间短暂收复此前所预警的0.5910区域防线，但整体价格走势仍然偏弱，短线下行风险仍存。如若该区域防线再度失守，则或将强化空头短线驱动力，推动汇价走低测试6月23日低点0.5882目标区域水平。
综合而言，今日即将公布的美国密歇根大学消费者信心指数和通胀预期指数将成为纽币短线价格走势的主要催化剂。但如若该两项数据在符合市场乐观预期的背景下维持在温和区间，则纽币短线价格走势将不会引发强烈波动风险。但仍需谨慎的是，尽管纽币在昨日收市期间短暂收复此前所预警的0.5910区域失地，但整体价格走势结构依然偏弱，短线下行测试0.5882目标区域的风险犹存。此外，纽币日内反弹目标将聚焦于0.5960一线区域，但需在其汇价成功站稳至该区域上方后，才有望延续反弹至0.5990目标区域水平。
纽币短线操作建议：
区间内“高抛低吸”，短线偏向区间高位空头，以及破位下行跟进。
纽币短线价格走势路线参考：
上升： 0.5960-0.5990
下跌： 0.5910-0.5880
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