摘要：
... 又有一家公司主动退市。
8月8日晚间，天茂实业集团股份有限公司发布公告称，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。公司股票将于8月11日（星期一）开市起复牌。
为保护投资者利益，主动退市方案通过提供现金选择权设置了对异议股东及其他股东的保护机制。现金选择权的行权价格为1.60元/股，较停牌前收盘价溢价10.34%。公司将于8月25日召开2025年第一次临时股东会，审议上述议案。
Wind资讯最新数据显示，截至7月18日，公司股东11.19万户。公司称，本次主动终止上市有利于保障全体股东利益。
已在强制退市边缘
在主动退市背后，公司危机重重，已经站在强制退市边缘。公司2024年年报迟迟未披露，接近规范类退市指标。
*ST天茂原定于4月29日披露2024年年度报告和2025年第一季度报告。但是，公司称，因公司定期报告涉及的部分信息需要进一步核实、补充完善，公司至今未能完成2024年年报的编制工作。
5月6日开市起公司股票停牌。同日，公司公告称，收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌未按期披露定期报告，5月6日，中国证监会决定对公司立案。
此后，公司在股票停牌的两个月内仍未能披露2024年年度报告和2025年第一季度报告，7月8日，公司股票复牌并被深交所实施退市风险警示，股票简称变为*ST天茂。根据深交所股票上市规则，若公司在股票交易被实施退市风险警示之日起的两个月内仍未披露过半数董事保证真实、准确、完整的2024年年度报告，深交所将决定终止公司股票上市交易。也就是说，如果到9月7日公司还没有披露2024年年报，公司将被强制退市。
另外，公司业绩已连续4年下降，并在近两年连续亏损。据Wind资讯数据，2020年至2023年，公司归母净利润分别下降67.32%、18.88%、41.78%、337.82%。2023年公司已经亏损，归母净利润为-6.52亿元。2024年前三季度，公司归母净利润为-3.33亿元。
今年1月20日，*ST天茂曾披露2024年业绩预告，预计2024年归母净利润为亏损5亿元至7.5亿元，扣非后归母净利润为亏损5.03亿元至7.53亿元。
南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，*ST天茂主动退市是规避强制退市风险的理性选择。原因在于子公司国华人寿连续亏损、现金流枯竭及年报难产。在证监会立案调查下，公司已难维持上市条件。长期看，公司资产质量存疑，转入新三板后流动性极低，投资者需理性评估风险。主动退市本质是“止损”而非“重生”，反映了企业经营与治理的系统性失效。
有利于保障全体股东利益
对于主动退市原因，*ST天茂称，由于公司拟进行业务结构调整，面临重大不确定性，可能对公司造成重大影响。为保护中小股东利益，根据深交所股票上市规则等相关法律、法规及规范性文件的规定，经公司董事会审议通过后，公司拟以股东会决议方式主动撤回A股股票在深交所的上市交易，并在股票终止上市后申请转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块转让。
为充分保护投资者的利益，本次终止上市方案设置异议股东及其他股东保护机制。公司本次终止上市事项经股东会审议通过后，由荆门市维拓宏程管理合伙企业（有限合伙）向包括异议股东（在股东会上对《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》投反对票的股东）在内的，除新理益集团、刘益谦、王薇以外的，于现金选择权股权登记日登记在册的全体A股股东提供现金选择权（限售或存在权利限制的股份等情形除外）。
现金选择权的行权价格为1.60元/股，较停牌前收盘价（1.45元/股）溢价10.34%。现金选择权的股权登记日为2025年9月2日（如有调整，由公司董事会确定）。
公司终止上市后，将保持经营稳定，切实维护股东合法权益。目前，公司无筹划重大资产重组的安排，无主动退市后重新上市的具体时间计划。
公司称，本次主动退市方案通过提供现金选择权设置了对异议股东及其他股东的保护机制，同时，公司制定了主动退市后的经营发展计划等安排，通过各项经营发展计划的实施，有效提升公司盈利能力和经营质量。本次以股东会决议方式主动终止公司A股股票上市方案有利于公司长远发展和保障全体股东利益。
同时，公司发布公告称，将于8月25日召开2025年第一次临时股东会，审议《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》。
目前，*ST天茂仍处于证监会立案调查中，如果存在违法违规行为，退市后还可能被监管处罚。田利辉表示，后续，投资者需重点关注索赔资格、现金选择权决策、流动性风险和资产减值风险四大问题。若该企业被最终认定信披违规，投资者可主张民事赔偿。同时，投资者应该权衡1.6元行权价与退市后估值差异，谨慎评估公司重组可能性。而且，转入新三板后交易活跃度极低，变现难度大。此外，子公司国华人寿持续亏损或致公司清算价值进一步缩水。由此可见，投资者需强化风险意识，避免“赌重组”心态，优先选择流动性强、基本面稳健的标的。
年内主动退市公司增多
新“国九条”提出，加大退市监管力度。去年4月份，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”和“害群之马”出清力度，削减“壳”资源价值，同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。
从A股历史上来看，截至今年8月8日，仅有4家A股公司主动退市，其中2家在今年。今年5月27日，中航工业产融控股股份有限公司（简称“中航产融”）、山东玉龙黄金股份有限公司（简称“玉龙股份”）同日摘牌退市。*ST天茂是今年以来第三家提出主动退市的公司，今年主动退市公司明显增多。
“今年主动退市公司增至3家，主要因退市新规趋严、监管‘应退尽退’导向明确，以及企业自身经营压力加剧。”田利辉表示，主动退市减少“壳炒作”，优化市场生态，同时通过现金选择权保护中小投资者利益，体现市场化出清机制的成熟。主动退市常态化是注册制改革的必然结果，推动资本市场从“入口严管”向“出口畅通”的转型。
（文章来源：证券日报）
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