中金：维持众安在线“跑赢行业”评级 升目标价至21港元

　　中金发布研报称，（06060）当前交易在1.3xP/B，维持公司2025-2026年盈利预测基本不变。考虑到港股情绪改善有望推动公司估值修复，该行上调公司目标价31%至21港币，对应1.5x 2025eP/B及14.13%的上行空间，维持跑赢行业评级。该行预计众安在线1H25净利润同比+870%至5.4亿元人民币（下同），综合成本率（CoR）同比改善1.0ppt至96.9%，投资收益基本持平。

　　中金主要观点如下：

　　健康、车险业务保费高增长，承保盈利大幅改善

　　根据公告，众安在线1H25总保费收入同比+9%，该行预计其中健康险同比或实现40%以上增长，主要受益于众民保系列产品的热卖，其他医疗险亦有不错增长表现；车险业务同比有望实现30%以上增长，主要来自于新增交强险业务及公司主动大力发展；预计消费金融同比+17%，与行业复苏趋势一致；预计宠物险等业务维持高增。承保盈利方面，该行预计众安1H25CoR同比改善1.0ppt至96.9%，叠加保费规模增长，承保盈利预计同比高增至5亿元以上，预计在承保盈利大幅增长推动下，众安1H25净利润同比+870%至5.4亿元人民币。

　　科技业务继续减亏，关注虚拟银行稳定币相关业务进展

　　该行预计众安科技和虚拟银行1H25同比继续减亏、全年可整体盈利。众安银行此前已获得许可为稳定币发行方提供储备银行服务，未来可通过与数字资产交易所、稳定币发行方开展多类合作，带来不限于低息存款、用户出入金等相关收入，建议关注中国香港稳定币相关进展以及对公司财务表现带来的提振。

　　关注其健康生态发展趋势

　　众安在线的众民保中高端医疗险销售火热推动公司健康险业务快速增长，该行较为看好众安产品创设及经营等能力，认为在医保改革大背景下公司健康险业务整体面临的机遇大于挑战，建议持续关注。